ja_mageia

Заглавная Пресса Облигации Акции или облигации?
Акции или облигации?

Разоблачение акций.

Они оказались не столь доходными, как считалось.

Михаил Оверченко.

Падение мировых фондовых рынков оказалось настолько глубоким и продолжительным, что грозит опровергнуть одно из основныхположений финансовой теории - что инвестиции в акции (особеннов долгосрочной перспективе) приносят более высокий доход, чем облигации.

Однако за 16 лет, прошедших с последнего серьезного биржевого кризиса, государственные облигации "переиграли" акции. За 16 лет - с 1987 г. , когда инсайдерские скандалы и крах рынка "мусорных" облигаций обрушили американский фондовый рынок, по 2002 г. - доходность рассчитываемого банком J.P. Morgan мирового индекса гособлигаций составила 234,4% , а доходность составляемого Morgan Stanley мирового индекса акций MSCI World- 188,2%. Инвесторам приходится переосмысливать долгосрочную инвестиционную стратегию, заново оценивая пропорции акций и облигаций в своих портфелях.

В 1990-е гг. облигации перестали пользоваться их благосклонностью: вложения на быстро растущем фондовом рынке приносили несоизмеримо более высокий доход. Однако трехлетнее падение акций пробило брешь в портфелях инвесторов: за это время индекс "голубых фишек" стран зоны евро Dow Jones EuroStoxx упал на 59% , американский DJIA - на 32% , британский FTSE 100 – на 48%. В результате облигации снова вошли в моду.

Например, составляемый Bloomberg индекс дохода от инвестиций (включая процентный доход) в казначейские облигации США со сроком погашения более года вырос в прошлом году на 11% , в 2001 г. - на 6,7% , в 2000г. - на 13,4%. Многие институциональные инвесторы и аналитики стали задаваться вопросом - а действительно ли акции так доходны в долгосрочной перспективе?

Традиционно считается, что долгосрочные инвестиции (под ними обычно понимаются вложения на 20 лет) позволяют избежать убытков из-за краткосрочной волатильности и получить высокий доход. Консервативные инвесторы, например пенсионные фонды и многие индивидуальные инвесторы, вкладывают средства в акции надолго. Однако специалисты банка ABN Amro и Лондонской бизнес-школы в опубликованном недавно исследовании Global Investment Returns Yearbook указывают на высокую вероятность убытков от вложений в акции даже при инвестиционном периоде в 10 - 20 лет.

Этот вывод основан на оценке доходов от инвестиций в ценные бумаги 16 крупнейших финансовых рынков мира. Авторы доклада обращают внимание на "иррациональный оптимизм" инвесторов (особенно американских) , рассчитывающих на более высокий доходот вложения в акции, чем они могут принести на самом деле.

Входящие в индекс S&P 500 компании, имеющие пенсионные планы для своихсотрудников, в среднем оценивают реальный годовой доход от инвестиций в акции по этим планам примерно в 10%. Между тем, как показывают авторы исследования, реальный доход от вложений на 10 лет составляет 6,3% в годовом выражении (расчеты основаны на данных за 1900 - 2002 гг. ). Бывали 10-летние периоды, когда инвестиции в акции приносили убыток - например, 4% в годовом выражении в 1965 - 1974 гг. А максимальный доход за 10 лет составил 16,8% (1919- 1928 гг. ).

Зато все 20-летние периоды в США были доходными. Однако американский рынок сильно отличается от остальных. Его доля в мировом фондовом рынке выросла с 22% в 1900 г. до 54% в 2003г. Ни один другой национальный рынок не демонстрировал таких темпов роста в прошлом и вряд ли продемонстрирует в обозримом будущем. В Японии около четверти 20-летних периодов оказались убыточными. Лишь инвестируя на 50 лет, можно быть абсолютно уверенным, что японские акции принесут доход.

Инвестиционный период в 50- 60 лет дает (пока? ) полную гарантию также по акциям компаний Франции, Германии и Испании. В акции британских, шведских, швейцарских, ирландских и нидерландских компаний нужно вкладывать на 21 -30 лет. Чтобы не опасаться за деньги на канадском, нидерландском, австралийском, южно-африканском и американском рынках, срок инвестиций в акции должен составлять не менее 20 лет. (Использованы материалы FT. ).

 
Ulti Clocks content

Звоните сейчас!

Архипов Сергей Владимирович

Телефон: +7 925 855 74 33

Почта:  arkhipov.sv@gmail.com

Skype:  s8557433


Афоризм дня

Если человек не верит в удачу, у него небогатый жизненный опыт.

Джозеф Конрад

Об авторе

  • 15 лет в управлении капиталом и трейдинге на российском финансовом рынке.
  • Квалификационные аттестаты ФСФР, аккредитация на ММВБ.